华泰证券:维持云海金属(002182SZ)“买入”评级

时间: 2021-09-07

  华泰证券发布研究报告称,维持云海金属(002182.SZ)“买入”评级及原预测,预计21-23年EPS为0.55/0.8/1.05元,可比Wind一致预期PE(21E)均值27.9X,鉴于公司产能扩张规划明确,且属轻质合金龙头,净利年均增速超40%,高于可比公司平均业绩增速28.67%,予20%估值溢价,对应21年33.5倍PE,EPS为0.55元,目标价18.43元(前值12.71元)。

  事件:8月25日公司发布半年报,期内实现营收35.98亿元(同比增42.7%),归母净利1.42亿元(同比增46.68%)。业绩增长主因公司产品销量与镁价增长且政府补贴增加所致。

  报告期内,公司新能源汽车车身结构用铝合金产品销售量显著提升,铝合金产品/深加工产品分别实现营收15.82/3.8亿元,同比增53.65/97.27%;对应毛利率6.63/18.7%,同比增0.59/0.96pct。而受益于镁价增长,公司镁合金产品/深加工产品分别实现营收9.05/2.92亿元,同比增长15.43/9.5%;但受报告期内镁合金行业竞争加剧影响,公司镁合金产品/深加工产品毛利率同比降1.1/10.15pct,对应毛利率15.43/9.5%。

  据公司公告(2021-25),公司已签署投资协议,计划出资0.27亿元收购天津六合镁100%股权。此次收购完成后,公司将实现在北方地区新增汽车轻量化部件生产基地,产品供给能力得到加强。此外,公司预计山东云信项目、重庆博奥扩产项目、南京东屏项目、巢湖云海精密的压铸项目等在建项目将于21H2陆续建成投产,公司产能有望于21年年底前实现显著增加。

  公司注重自主研发,着力于镁铝合金加工与应用的拓展。报告期内,公司新增专利33项;研发投入约1.37亿元,同比增40.13%。此外,公司与宝钢形成战略协同的优势已开始凸显,通过联合技术开发,公司将继续拓展镁铝产品在终端市场尤其是汽车领域的应用,公司成长空间有望继续打开。


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